Як брокери заробляють: PFOF, спред, FX-конвертація

Продукт — це ти, але механізм різний для кожного брокера

Завдання брокера — виконувати твої ордери. Їхній бізнес — генерувати дохід під час цього процесу. Ці два факти перебувають в постійній напрузі, і розуміння того, як твій брокер монетизує потік ордерів, — одна з найкорисніших речей, яку інвестор може навчитися.

Добра новина: більшість брокерів, регульованих ЄС/UK, не крадуть у тебе. Менш добра новина: вони не працюють безкоштовно. Дохід повинен братися звідкись — і він надходить від тебе, просто не завжди там, де ти це очікуєш.

---

1. Надбавка до спреду — невидима комісія за кожну угоду

Для кожного активу, яким ти торгуєш, існують дві ціни: bid (те, що платять покупці) та ask (те, що отримують продавці). Різниця між ними — це спред. Брокери, які рекламують нульову комісію, часто розширюють цей спред і утримують різницю.

Де це має значення:

• Ліквідні акції США: Мінімально — $0,01–0,05 на акцію, часто непомітно
• Валютні пари на CFD-платформах: EUR/USD спред зазвичай 0,5–1,0 піпса на нульових комісійних рахунках ($5–10 за $100 000 номіналу за угоду туди-назад)
• ETF на неліквідних ринках: Невеликий європейський ETF може торгуватися зі спредом 0,3–0,5%, який брокер розширює до 0,6–0,8%
• Крипто: Більшість роздрібних платформ кріпто додають надбавку 0,5–1,5% до спреду

Як це розпізнати: Порівняй ціну, яку ти отримав, зі середньою ціною в момент виконання. Послідовне «прослизання» на користь брокера — це надбавка до спреду, а не рух ринку.

---

2. Payment for Order Flow (PFOF) — продаж твоїх ордерів третій стороні

PFOF — це практика спрямування клієнтських ордерів до певного маркет-мейкера в обмін на виплату брокеру. Маркет-мейкер отримує спред; брокер отримує комісію. Ти отримуєш виконання — можливо, за ціною дещо гіршою, ніж найкраща доступна.

• ЄС (MiFID II): Заборонено або поступово виводиться згідно зі Стратегією роздрібних інвестицій MiFID II (реформа 2024 р., застосовуються перехідні положення)
• UK: Заборонено (FCA заборонила спонуки)
• США: Законно — основна модель для Robinhood, TD Ameritrade (Schwab), Webull
• Offshore (Сейшели, Беліз, Багамські острови): Типово законно

Для наших брокерів: Суб'єкти, регульовані FCA та CySEC, не можуть законно використовувати PFOF для клієнтів ЄС/UK. Interactive Brokers явно не використовує PFOF на своїх рахунках з інституційною маршрутизацією (IBKR Pro) — якість виконання — задекларована конкурентна перевага.

---

3. FX-конвертація — прихований податок на міжнародні інвестиції

Якщо твій рахунок деномінований у EUR і ти купуєш акцію, деноміновану в USD, брокер конвертує твою EUR в USD. Ціна конвертації включає надбавку вище реального міжбанківського курсу.

Типові надбавки (приблизно, на основі публічно доступних тарифів):

Брокер	FX надбавка	Застосовується до
Interactive Brokers	~0,2% (мін. $2 за конвертацію)	Усі кросс-валютні угоди
XTB	0,5%	Авто-конвертація при угоді
EXANTE	0,1%	Опціональний багатовалютний рахунок
Admirals	0,1%–0,5%	Залежить від типу рахунку

На 12 щомісячних покупках по €1 000 акцій США різниця між надбавками 0,2% та 0,5% становить приблизно €36/рік — у портфелі з позначкою «нульова комісія».

---

4. Позичання цінних паперів — твої акції працюють для когось іншого

Регульовані брокери можуть позичати твої акції продавцям без покриття і отримувати комісію за позичення. Згідно з більшістю угод роздрібних рахунків, брокер утримує цей дохід, якщо ти явно не підписався на програму розподілу доходу.

Як це працює: Брокер тримає твої 100 акцій компанії зі сильним коротким позиціонуванням. Хедж-фонд платить брокеру 2–8% річних, щоб їх позичити. Твій рахунок показує 100 акцій; хедж-фонд їх позичає і продає. Брокер збирає комісію за позичення.

Чи це для тебе ризиковано? Так — теоретично. Якщо брокер позичить твої акції, а потім збанкрутує до їх повернення, ти є незабезпеченим кредитором щодо вартості цих акцій. На практиці регульовані брокери повинні утримувати забезпечення проти позичених позицій (102–105% вартості), і твоя вимога задовольняється із забезпечення, а не від позичальника.

Interactive Brokers веде Програму підвищення дохідності акцій (SYEP), яка розподіляє дохід від позичення 50/50 з клієнтами. Більшість брокерів зовсім не розподіляють.

---

5. Комісії за неактивність і заморожені рахунки

Кілька брокерів стягують щомісячну комісію, якщо ти не здійснював угоди протягом певного періоду. Це чиста компенсація накладних — брокер все ще несе витрати на зберігання та звітність для неактивного рахунку.

Поточні комісії за неактивність (перевірено):

Брокер	Комісія	Застосовується після	Умови
EXANTE	€50/місяць	90 днів	Вільні кошти <€5 тис. І немає відкритих позицій
XTB	€10/місяць	12 місяців	Немає угод протягом 12 місяців
Interactive Brokers	$0 (видалено у 2021 р.)	—	—
Admirals	€10/місяць	24 місяці	Немає угод протягом 24 місяців

Примітка: Комісія EXANTE здається суворою, але має суворі умови — активно інвестований рахунок звільнений. Комісія XTB м'якша, але спрацьовує швидше.

---

6. Відсотки на залишки готівки

Коли твоя невкладена готівка лежить на брокерському рахунку, брокер депозитує її за вищою ставкою, ніж платить тобі. Спред між міжбанківською ставкою та тією, що зараховується тобі — це дохід.

При ставках 4–5% (2023–2026) цей спред став значущим. Брокер, який утримує €100 мільйонів готівки клієнтів і платить 0%, а заробляє 4%, генерує €4 мільйони річного відсоткового доходу — з рахунків, які активно не торгуються.

• Interactive Brokers передає конкурентні ставки клієнтам (IBKR Pro)
• Більшість CFD-брокерів платять 0% на невкладену готівку на торгових рахунках
• Just2Trade пропонує відсотки на готівку рахунку США (перевір поточні ставки у їх тарифах)

---

Що робити з цією інформацією

Розуміння моделі доходу не означає уникати брокера — це означає знати, які витрати важливі для твого конкретного стилю торгівлі:

• Пасивний buy-and-hold: FX-конвертація та комісії за неактивність найважливіші. PFOF та спред — незначні.
• Активний CFD-трейдер: Нічне фінансування, спред та PFOF важливі. Неактивність незначна.
• Великий портфель, мультивалютний: Модель FX-конвертації та позичання цінних паперів важливі. Комісії за зберігання стають значимими у великих масштабах.

Читай реальний тариф, а не маркетинговий заголовок. Цифри там — вони просто потребують знання, де шукати.

---

Не є фінансовою порадою. Комісії перевірено з офіційних джерел брокерів станом на 2026. Брокери можуть оновлювати структури комісій.