бізнес-модель брокера · 5 хв читання · Редакція BrokerFit
Як брокери заробляють: PFOF, спред, FX-конвертація
Звідки насправді береться дохід брокера з «нульовою комісією»? Простежуємо гроші: PFOF, спред, FX конвертація, позичання цінних паперів — з реальними цифрами.
Зміст
Мета
Продукт — це ти, але в кожного брокера механізм свій
Завдання брокера — виконувати твої ордери. Їхній бізнес — генерувати дохід під час цього процесу. Ці два факти постійно суперечать один одному, і розуміння того, як твій брокер монетизує потік ордерів, — одне з найкорисніших знань, яке може здобути інвестор.
Добра новина: більшість брокерів, регульованих ЄС/UK, не крадуть у тебе. Менш добра новина: вони не працюють безкоштовно. Дохід має звідкись братися — і він надходить від тебе, просто не завжди там, де ти це очікуєш.
1. Надбавка до спреду — невидима комісія за кожну угоду
Для кожного активу, яким ти торгуєш, існують дві ціни: bid (те, що платять покупці) та ask (те, що отримують продавці). Різниця між ними — це спред. Брокери, які рекламують нульову комісію, часто розширюють цей спред і утримують різницю.
Де це має значення:
- Ліквідні акції США: Мінімально — $0,01–0,05 на акцію, часто непомітно
- Валютні пари на CFD-платформах: EUR/USD спред зазвичай 0,5–1,0 піпса на нульових комісійних рахунках ($5–10 за $100 000 номіналу за угоду туди-назад)
- ETF на неліквідних ринках: Невеликий європейський ETF може торгуватися зі спредом 0,3–0,5%, який брокер розширює до 0,6–0,8%
- Крипто: Більшість роздрібних платформ кріпто додають надбавку 0,5–1,5% до спреду
Як це розпізнати: Порівняй ціну, яку ти отримав, зі середньою ціною в момент виконання. Систематичне «прослизання» на користь брокера — це надбавка до спреду, а не рух ринку.
2. Payment for Order Flow (PFOF) — продаж твоїх ордерів третій стороні
PFOF — це практика спрямування клієнтських ордерів до певного маркет-мейкера в обмін на виплату брокеру. Маркет-мейкер отримує спред; брокер отримує комісію. Ти отримуєш виконання — можливо, за ціною дещо гіршою, ніж найкраща доступна.
- ЄС (MiFID II): Заборонено або поступово виводиться згідно зі Стратегією роздрібних інвестицій MiFID II (реформа 2024 р., застосовуються перехідні положення)
- UK: Заборонено (FCA заборонила спонуки)
- США: Законно — основна модель для Robinhood, TD Ameritrade (Schwab), Webull
- Offshore (Сейшели, Беліз, Багамські острови): Типово законно
Для наших брокерів: Суб'єкти, регульовані FCA та CySEC, не можуть законно використовувати PFOF для клієнтів ЄС/UK. Interactive Brokers явно не використовує PFOF на своїх рахунках з інституційною маршрутизацією (IBKR Pro) — якість виконання — задекларована конкурентна перевага.
3. FX-конвертація — прихований податок на міжнародні інвестиції
Якщо твій рахунок деномінований у EUR і ти купуєш акцію, деноміновану в USD, брокер конвертує твою EUR в USD. Ціна конвертації включає надбавку вище реального міжбанківського курсу.
Типові надбавки (приблизно, на основі публічно доступних тарифів):
| Брокер | FX надбавка | Застосовується до |
|---|---|---|
| Interactive Brokers | ~0,2% (мін. $2 за конвертацію) | Усі кросс-валютні угоди |
| XTB | 0,5% | Авто-конвертація при угоді |
| EXANTE | 0,1% | Опціональний багатовалютний рахунок |
| Admirals | 0,1%–0,5% | Залежить від типу рахунку |
На 12 щомісячних покупках по €1 000 акцій США різниця між надбавками 0,2% та 0,5% становить приблизно €36/рік — у портфелі з позначкою «нульова комісія».
4. Позичання цінних паперів — твої акції працюють для когось іншого
Регульовані брокери можуть позичати твої акції продавцям без покриття і отримувати комісію за позичення. Згідно з більшістю угод роздрібних рахунків, брокер утримує цей дохід, якщо ти явно не підписався на програму розподілу доходу.
Як це працює: Брокер тримає твої 100 акцій компанії, яку активно шортять. Хедж-фонд платить брокеру 2–8% річних, щоб їх позичити. Твій рахунок показує 100 акцій; хедж-фонд їх позичає і продає. Брокер збирає комісію за позичення.
Чи це для тебе ризиковано? Так — теоретично. Якщо брокер позичить твої акції, а потім збанкрутує до їх повернення, ти є незабезпеченим кредитором щодо вартості цих акцій. На практиці регульовані брокери зобов'язані тримати забезпечення під позичені позиції (102–105% вартості), і твоя вимога задовольняється із забезпечення, а не від позичальника.
Interactive Brokers веде Програму підвищення дохідності акцій (SYEP), яка розподіляє дохід від позичення 50/50 з клієнтами. Більшість брокерів зовсім не розподіляють.
5. Комісії за неактивність і заморожені рахунки
Кілька брокерів стягують щомісячну комісію, якщо ти не здійснював угоди протягом певного періоду. Це просто покриття накладних витрат — брокер все одно несе витрати на зберігання та звітність за неактивним рахунком.
Поточні комісії за неактивність (перевірено):
| Брокер | Комісія | Застосовується після | Умови |
|---|---|---|---|
| EXANTE | €50/місяць | 90 днів | Вільні кошти <€5 тис. І немає відкритих позицій |
| XTB | €10/місяць | 12 місяців | Немає угод протягом 12 місяців |
| Interactive Brokers | $0 (видалено у 2021 р.) | — | — |
| Admirals | €10/місяць | 24 місяці | Немає угод протягом 24 місяців |
Примітка: Комісія EXANTE здається суворою, але має суворі умови — активно інвестований рахунок звільнений. Комісія XTB м'якша, але спрацьовує швидше.
6. Відсотки на залишки готівки
Коли твоя невкладена готівка лежить на брокерському рахунку, брокер розміщує її під вищу ставку, ніж платить тобі. Спред між міжбанківською ставкою та тією, що зараховується тобі — це дохід.
При ставках 4–5% (2023–2026) цей спред став значущим. Брокер, який утримує €100 мільйонів готівки клієнтів і платить 0%, а заробляє 4%, генерує €4 мільйони річного відсоткового доходу — з рахунків, які активно не торгуються.
- Interactive Brokers передає конкурентні ставки клієнтам (IBKR Pro)
- Більшість CFD-брокерів платять 0% на невкладену готівку на торгових рахунках
- Just2Trade пропонує відсотки на готівку рахунку США (перевір поточні ставки у їх тарифах)
Що робити з цією інформацією
Розуміння моделі доходу не означає уникати брокера — це означає знати, які витрати важливі для твого конкретного стилю торгівлі:
- Пасивний buy-and-hold: FX-конвертація та комісії за неактивність найважливіші. PFOF та спред — незначні.
- Активний CFD-трейдер: Нічне фінансування, спред та PFOF важливі. Неактивність незначна.
- Великий портфель, мультивалютний: Модель FX-конвертації та позичання цінних паперів важливі. Комісії за зберігання стають значимими у великих масштабах.
Читай реальний тариф, а не маркетинговий заголовок. Цифри там — вони просто потребують знання, де шукати.
Не є фінансовою порадою. Комісії перевірено з офіційних джерел брокерів станом на 2026. Брокери можуть оновлювати структури комісій.
Про автора
Внутрішня редакція — розробники, продуктові дизайнери та аналітики даних
Редакція BrokerFit досліджує й підтримує кожну сторінку цього сайту. Ми не є ліцензованими фінансовими радниками — саме тому наша робота зосереджена на систематизації публічних даних регуляторів, побудові інструментів підтримки рішень і поясненні того, як реально влаштовані продукти, а не на персональних рекомендаціях. Усі дані, які ми публікуємо, відстежуються до публічного джерела — реєстру регулятора, розкриття самого брокера або провайдера ринкових даних — а помилки ми виправляємо протягом семи днів після перевірки. Для тем, що вимагають ліцензованого фахівця, ми запрошуємо зовнішніх авторів і підписуємо їхні матеріали чітко їхнім ім'ям.
Порівняти напряму
Читати далі
Комісії Trading 212 2026: скільки коштує 0%
Trading 212 бере 0% за акції та ETF — але заробляє на конвертації валют, поповненні карткою, кредитуванні цінними паперами й відсотках на готівку. Реальна вартість, рядок за рядком.
Брокери без комісії: 6 способів заробити на вас (2026)
Твій брокер каже «$0 комісії». Ось 6 способів, якими він все одно заробляє — з реальними числами. Спред, PFOF, нічний своп та інше.